【研究报告内容摘要】

周观察：好看好2021年头部猪企阿尔法行情养殖企业的阿尔法来源：成本优势下，以量补价业绩逆周期。猪价下行期猪企走出阿尔法行情的核心在于业绩的逆势增长，复盘上轮周期牧原股份独立行情，猪价于2016.6转跌，2016.6-2017.1受猪价下跌影响，市场悲观预期拖累公司股价表现，期间猪价跌幅14%，公司股价下跌9%；进入2017年，受业绩增长预期驱动，公司股价于2017.1-2018.1走出独立行情，期间猪价跌幅17%，而股价逆势大涨165%；2018年猪价持续低迷，2018.1-2018.8猪价跌幅8%，股价下跌32%；随着产能持续去化、非洲猪瘟疫情发生，猪价反转预期驱动股价先于猪价上涨，2018.8-2019.2猪价跌幅18%，股价上涨54%。

2021年头部猪企有望走出阿尔法行情。本轮周期来看，受益于猪价景气延长，猪企业绩兑现将更为充分，当前头部猪企市值已具备较强安全边际，未来随着业绩的逐季兑现有望走出阿尔法行情，重点推荐牧原股份、正邦科技、新希望。

周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大2021年猪价判断较乐观，关注头部猪企投资机会。2021年2月12日，新疆生产建设兵团第十三师报告发生一起非洲猪瘟疫情，2021年已累计发生两起非洲猪瘟疫情。疫情反复生猪价格景气度将持续，我们对2021年猪价维持较乐观判断，当前头部猪企市值仍处低估，重点推荐牧原股份、正邦科技、新希望。

生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。据统计局数据，2020年12月末生猪存栏达到4.07亿头，能繁母猪存栏达到4161万头，随着生猪加快恢复，养殖后周期动保板块持续回暖，建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐生物股份、普莱柯、科前生物。

水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。随着下游餐饮逐步恢复，叠加进口水产进口受阻影响，国内水产价格景气度较高，我们预计行业景气度提升将带来饲料销量增速加快。建议关注有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团。

2021年种植链利好因素较多，建议关注种植链机会。2021年国内饲料用粮有望大幅增长，国内外粮食价格迎来共同上涨，同时转基因政策持续推进，重点推荐转基因研发能力深厚、技术成熟的大北农、基本面将触底改善的隆平高科，以及粮价上涨相关标的苏垦农发。

本周重点新闻：农业农村部鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育【农业农村部：鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育】【母猪淘汰加剧，仔猪1600元/头仍遭疯抢】【USDA展望论坛：2021年美国大豆和玉米播种总面积将创纪录】风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期