【研究报告内容摘要】 事件:公司1月19日发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润7.05~7.35亿元,同比增60.25%~67.07%;实现扣非净利润约6.35~6.75亿元,同比增长51.65%~61.15%。 点评:限塑令推动包装纸替代需求上行,物流、传统烟草用纸保持增长。受政策推动,近年食品级纸包装、纸吸管以及医疗用口罩、针筒等纸包装逐步替代塑料产品,下游需求旺盛,市场空间广阔。2020年公司食品级和医疗级包装纸销售实现放量,同比增长超50%,预计21年有望实现20%以上增长。此外,2020年国内快递业务量同比增长30.8%,21年公司与三大国际烟草巨头展开合作,物流标签离型用纸和烟草用纸需求增长将为公司收入端贡献增量。 产能不断扩张,产品结构优化,推动业绩持续提升。近年公司产线不断扩充,可转债募投项目中哲丰PM6和PM5产线已分别于2020年3月和8月投产,东港片区PM28产线已于8月开机,到20年底公司产能达到约60万吨。2021年1月底公司2条可转债项目将投产、释放6~7万吨产能,同时河南3万吨产线投产,随着PM5项目约10万吨产能在年内完全释放,预计到2021年底公司产能将接近80万吨,叠加旗下合营公司,总产能将达到约110万吨;2022年将再投产30万吨高克重高档食品级包装产线,公司规模将升至新台阶。此外,公司产线均为自主研发,可根据市场灵活调整产线,快速响应市场需求,同时收入结构同步改善,带动整体毛利率提升。 盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为1.01/1.24/1.48元,当前股价对应PE分别为26.18/21.33/17.78x。首次覆盖,给予“买入”评级。 阅读附件全文请下载:东北证券--仙鹤股份:以纸代塑拉动需求增长,产能扩张助力业绩高增 (责任编辑:admin) |