M1、M2增速环比回落，企业流动性边际收紧。12月M1增速环比下降1.4pct至8.6%，M2增速环比下降0.6pct至10.1%。M1增速下降更快，存款活期化趋势逐步减弱，反映企业流动性或在收紧；同时也与M1存量规模较小有关。

12月信贷总量高增，结构呈现中长期化。12月人民币贷款新增1.26万亿，存量同比增10.8%（与11月末持平）。结构方面，中长期贷款仍保持多增，居民和企业中长期贷款占新增贷款的比重为78%。中长期贷款中，企业中长期贷款新增5500亿，同比多增1522亿，反映实体融资需求和盈利预期保持较好。企业短期贷款减少3000亿，同比多减3132亿；而企业票据融资新增3341亿，同比多增3079亿。二者具有一定替代性，综合来看新增企业短贷+企业票据融资同比变化不大。

板块表现：上周银行板块上涨5.31%，跑赢沪深300指数5.99pct（沪深300指数下跌0.68%）。板块成交金额1549.67亿元，占全部A股市场成交额的2.74%。

个股方面，涨幅前五为邮储银行（13.57%）、兴业银行（11.76%）、招商银行（9.74%）、杭州银行（8.36%）、无锡银行（5.93%）。上周北向资金合计净流入185.6亿元，银行板块流入55.8亿元，占30.05%。个股北向资金增持前三位分别是招商银行（10.84亿）、宁波银行（5.82亿）、兴业银行（3.89亿）。

利率跟踪：上周央行公开市场操作净投放1610亿，周五MLF续做不及预期。资金面稍有收敛，货币市场利率多数上行，Shibor001较前一周上行77BP，Shibor007下行2BP，DROO1\DR007较前一周分别上行79BP\39BP。1个月、6个月期同业存单发行利率较前一周分别上行9BP/1BP，3个月期同业存单发行利率较上一周下行9BP。

风险提示：经济失速下行带来资产质量严重恶化；政策预期外变动。

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