太平洋--机械行业：宁德时代投资扩产超预期，看好锂电设备行业需求【行业研究】

【研究报告内容摘要】

事件

12月30日，宁德时代（CATL）发布公告，公司拟在四川省宜宾市临港经济技术开发区内投资扩建动力电池宜宾制造基地项目，项目总投资不超过100亿元；拟在福建省宁德市福鼎市投资建设动力电池生产基地，项目总投资不超过170亿元；拟在江苏省溧阳市中关村高新区内投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（四期），项目总投资不超过120亿元。

点评

宁德时代大幅加码产能，四季度设备需求明显增长。

宁德时代此次三地扩产投资共计390亿元，宁德时代2020Q3全部固定资产228亿元(加上在建工程)，预计新增100GWH 以上，我们认为宁德此次扩产超出预期，同时，四季度以来，各家设备公司订单均非常饱满，CATL、比亚迪、国轩、中航锂电等积极扩产，我们预计行业将迎来新一轮扩产周期。

设备龙头强者恒强。

从设备角度，格局日渐清晰，大型厂家基本确立前、中、后段主力供应商，中小客户对于整线需求较为明显，对于设备厂家得资金、产能都有较大的考验，在经历2017年到2019年后，设备行业已经逐步出清，行业格局较为清晰，龙头设备厂家无论技术、资金、产能优势巨大。

未来3年皆为行业大年。

从欧洲来看，受益于政府补贴以及碳排放惩罚制度，欧洲新能源汽车市场强势增长，目前欧洲1-11月累计销量预计为110万辆，远超过去年全年55万辆，11月欧洲主要八国新能源汽车销量达到13.3万辆，同比上涨227%。主要市场德国、法国等电动化率达到20.5%、8.9%，对于电动车接受度非常高，预计欧洲今年、明年将会持续爆发增长。国内1-11月新能源车销量为110.9万辆，同比增长3.9%，11月份销量突破20万辆，同比增加105%。

我们认为随着销量的恢复，锂电池设备需求在下半年有望释放，并进入一轮景气周期。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们仍然认为未来三年将会是行业订单的大年，疫情仅仅影响节奏，国内将逐步恢复，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%,其中国内市场2019-2022年复合增速为12.47%，海外市场2019-2022年复合增速为50.5%。

投资建议：重点推荐锂电设备龙头企业先导智能、赢合科技、杭可科技等，以及新能源汽车空调管路龙头克来机电。建议关注福能东方、海目星、联赢激光等。

风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销量增长不及预期。