【研究报告内容摘要】

事件中国食品药品检定研究院与各地方药品检验所发布1-11月生物制品批签发数据。

我们的分析与判断整体来看，2020年1-11月血制品批签发保持平稳增长，11月人血白蛋白、静丙批签发量出现明显下滑。其中，1-11月人血白蛋白批签发总量为5361万（+14%）；

1-11月进口人血白蛋白批签发总量为3414万（+28%），占比为64%；11月单月批签发总量为478万（-17%）。1-11月静丙批签发总量为1156万（+5%），11月单月静丙批签发量为80万（-34%）。此外，特免类与凝血因子类产品批签发基本稳定。在特免类产品中，狂免批签发总量为1055万（-5%）；破免批签发总量为566万（+2%），乙免批签发量为185万（+2%）。在凝血因子类产品中，凝血因子VIII 批签发总量为183万（+4%）；纤原批签发总量为114万（+36%）, PCC批签发总量为140万（+47%）。

投资建议我们认为，血制品行业需求端稳健增长，但供给端受新冠疫情影响导致采浆量减少，明年预计出现供不应求现象，血制品价格或进一步提升，看好采浆量未受重大影响的国内龙头企业实现业绩提速。此外，生物制品领域强监管和血制品结构多样化的趋势也有利于血制品龙头未来实现快速稳健增长。建议关注华兰生物（002007）、天坛生物（600161）、双林生物（000403）、博雅生物（300294）等。

风险提示控费降价压力超预期的风险，国内采浆量不及预期的风险等。

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