【研究报告内容摘要】

全球疫情持续，多款新冠疫苗开始分发：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者 91例；境外输入感染者 73例，本土确诊者 18例，其中内蒙古 1例，黑龙江 6例，四川 11例。四川发现的 11例新冠患者均从郫都区患者的接触者中排查后检测出；本次成都疫情因涉及区域较分散，未开展大规模核酸检测。

黑龙江疫情发生在绥芬河市，为从俄罗斯输入的患者。绥芬河市开展了全民核酸检测，截至目前完成检测 66170人，结果均为阴性；绥芬河市目前有三处地区为中风险地区。全球疫情方面，截止本周末，全球累计确诊人数突破 7000万，达到 7216万例（+6.4%）；本周全球新增确诊达 432万例，对比上周增加 45万；主要系欧洲、美国地区疫情加速蔓延。疫苗正处于密集上市和投放的时期，包括科兴生物、中生生物、BioNTech、Moderna 等多家企业的新冠疫苗将在近期注册或申请紧急使用。目前辉瑞疫苗已在英国、加拿大、沙特、美国等多国上市。多国将陆续接收新冠疫苗：1）巴西将于 1月至 2月接受 1500万剂阿斯利康的新冠疫苗；2）美国将在 12月下旬开始分发 640万剂辉瑞疫苗和 1250万剂 Moderna 疫苗；3）德国将在第一季度将收到 700万剂疫苗；4）墨西哥预计12月将收到 25万剂新冠疫苗；5）阿根廷总统表示，阿根廷计划在明年 1-2月为 1000万人接种新冠疫苗；6）土耳其在 12月中旬将收到科兴生物疫苗；7）科兴生物第二批 100万剂疫苗运抵巴西。预计大面积接种要到明年一季度中下旬。

本周医疗服务表现最佳，生物制品最差：本周生物医药指数下跌 2.14%，跑赢沪深 300指数 1.34pct，在所有一级行业中排名第 7位，2020年涨跌幅排列在所有行业第 4位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.67%、-3.38%、-1.54%、-5.04%、-2.62%、-0.24%、0.65%。截止 2020年 12月 11日，医药板块 PE约为 59.6倍（整体法、TTM），相对 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 64.7%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为 49%，中位数为 52%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为国药股份（22.50%）、广生堂（18.60%）、英科医疗（14.07%）、览海医疗（13.32%）、*ST 华塑（10.79%），涨跌幅后五名分别为沃森生物（-23.63%）、龙津药业（-21.80%）、通化金马（-20.97%）、新光药业（-17.72%）、北陆药业（-12.07%）。

投资建议：医药板块经过前期调整，目前整体溢价率水平已经回到中枢水平，整体高估值和高持仓情况均有所缓解。12月 8日，国家医保局在北京召开医药集中采购工作座谈会，确定了第四批药品集采名单；同时创新药医保谈判正在进行，预计 12月中下旬将公布结果。随着政策风险逐步释放，我们认为医保谈判落地后有望成为布局时点，板块迎来较好的配置机会。中长期医药成长逻辑依旧，继续看好化学发光、疫苗、医疗器械设备、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。