【研究报告内容摘要】

10月建筑材料板块表现强于沪深 300。 2020年 10月（ 10月 1日- 11月 17日），建筑材料板块上涨 7.8%，跑赢沪深 300指数 1.1个百分 点，在申万 28个一级行业指数中排名 9位。 需求端： 基建： 1-10月基建投资（不含电力）同比提升 0.7%，增幅 进一步扩大。 10月新增专项债 1813.93亿元，较前两月有回落； 前 10月基建投资增速略不及预期，专项债借新还旧的现象导致了资金分流， 我们预计年底最后两个月基建投资增速约为 7%。

地产： 1-10月房地 产开发投资累计完成额 11.66万亿，同比提升 6.3%；累计房屋新开工 面积同比下降 2.6%，单月新开工面积从 9月的-1.9%回升至 3.5%，地 产商推盘力度加大导致新开工维持高位的逻辑在演绎；单月竣工面积 从-17.7%大幅修复至 5.9%，我们判断始于四年前的新开工和竣工面积 增速背离产生的剪刀差已经有修复趋势。

水泥： 10月，水泥产量 24100万吨，同比上涨 9.6%， 受赶工影响， 10月水泥单月呈现较高增长，总产量恢复至去年同期。水泥市场行情 以上行态势为主， 地区水泥价格涨跌互现。 平板玻璃： 10月平板玻璃 产量 8096万重箱，同比增加 1.7%。 截止 11月 17日平均价涨至 1892元/吨，较年初上涨 21%。玻璃库存天数继续下降至 13.35天，月环比 下降 1.69%，同比下降 1.46%； 10月份竣工数据出现修复拉动玻璃行 业景气。

玻璃纤维： 10月，玻璃纤维及制品 PPI 回升至 101.7。随着 国内疫情的控制和下游需求的逐步回暖，玻纤价格长期坚挺。 消费建 材： 今年 1-10月我国建筑材料及装潢材料销售额累计 1329亿，同比 下降 6.2%，较上月收窄 1.3个百分点；单 10月销售 171亿，同比增 加 4.2%，新开工面积和竣工面积增速分化造成的剪刀差已经在修复， 随着竣工端持续回暖，叠加旧改和房屋修缮带来的新增量，装修需求 的不断释放将拉动消费建材销售额增长。

风险提示： 地产需求复苏不及预期； 重大项目落地不及预期；海外疫 情反复。

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