【研究报告内容摘要】

十月社零数据显示，餐饮收入增速年内首次转正，同比环比分别增长0.80%/3.70%符合预期。四季度作为食品饮料的消费淡季，板块整体的高估值仍然需要时间去进一步消化。在细分子板块方面，我们仍然推荐白酒板块。三季报已验证白酒板块度过了最坏的时点，除高端白酒持续坚挺外，次高端大单品也逐渐展现强大的势能。我们认为，作为可选消费的顺周期品种，白酒板块的业绩仍然将环比持续改善，行业天然属性仍存，需求将会继续得到确认，且从批价来看行业仍运行在景气周期，建议优选确定性较高的高端白酒，同时继续关注次高端动销的具体情况。此外，建议关注估值水平趋于合理并且具有长期成长性的各细分子领域龙头。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐五粮液（000858）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及双汇发展（000895）。

风险提示

宏观经济下行风险；重大食品安全事件风险。

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