水电企业的营收主要由发电量和上网电价决定，发电量取决于装机容量和利用小时，利用小时数主要取决于来水量。来水丰富利好水电。另外，水电成本端以折旧为主，水电营业成本中约60%+来自固定成本。有机构研究显示，水电核心优质资产，存量机组折旧或迎拐点。我国大型水电站自2000年后密集投产，三峡首批机组于2003年投产，漫湾首批机组于2007年投产，按水轮机平均12-18年折旧年限推算，我国大型水电站机电设备折旧将逐渐到期，存量机组折旧或将开启下行通道，可关注折旧下降带来的盈利空间。

另外，2020年降息的概率加大，水电股股息率较高，可关注长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）。

【另辟蹊径】

航运活动恢复、BDI指数升至5个月新高

周五，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数触及逾五个月高位，录得自2009年2月以来最佳周线表现。波罗的海整体干散货运价指数上涨84点或约10%，至923点，为1月2日以来高位。本周波罗的海整体干散货运价指数大涨约36%，录得自2009年2月以来最大周线涨幅。海岬型船运价指数跳升223点，至1523点，亦为1月2日以来高位。

全球经济复苏稳健，干散货需求增加，下半年基建开工及煤炭旺季来临，叠加市场运力依旧增长缓慢，BDI指数还存在上涨空间。集运市场，下半年欧美学生返校促销及圣诞节补库存旺季来临，行业第二轮整合即将启动，供需关系将进一步改善。

可关注中远海能（600026）、招商轮船（601872）等。

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