最后，趋势不会永不眠，价格不会一直朝一个方向走下去。在趋势的末端，价格可能已经过度反应导致严重偏离基本面，因此最终会出现反转趋势宣告结束。Moskowitzetal.(2012)的研究表明，趋势一般在12个月内会持续存在，当超过12个月后，就会出现反转特征。

既然趋势跟踪从逻辑上站得住脚，那么应该如何定义趋势跟踪的规则呢？当我们去问交易员们，他们的趋势跟踪具体使用什么规则时，一千个交易员有一千个回答；不仅如此，大多数人还会支支吾吾，遮遮掩掩，深怕说漏了嘴透露出了天机。事实上，这个问题既可以很简单，又可以很复杂。接下来介绍几个常见的趋势跟踪交易规则，包括海龟交易、均线系统和收益率符号。

3.1海龟规则

一提到趋势跟踪，就绕不开大名鼎鼎的海龟交易法则。上世纪80年代，著名交易员RichardDennis为了搞清楚交易员到底是天生的还是可以后天培养，通过报纸招募了一批学员，然后进行培训教授了一些基本的交易法则。这些学员被称为海龟，这个实验后来被称为海龟实验，据说在随后的四年里每个海龟获得了年均80%的收益率。

海龟交易法则实际上是一个完整的交易系统，包含了6个投资决策过程，他们分别是：

市场，买卖什么品种头寸规模，买卖多少数量入市，什么时候开仓止损，什么时候退出亏损的头寸离市，什么时候退出盈利的头寸交易，如何买卖

其中“入市”、“离市”和“止损”就是常说的交易规则。入市规则使用唐奇安通道，如果最新价格突破过去N日最高价，则做多；如果最新价格跌破了过去N日最低价，则做空。离市规则和入市规则相似，如果持有多单并且最新价跌破过去M日的最低价，则平多；如果持有空单并且最新价突破过去M日的最高价，则平空。最后，如果没有达到离市条件，但是持仓出现了浮亏，为了不让亏损无休止放大，当浮亏超过账户价值的2%时，就必须忍痛强制离场。

海龟交易法则参数较少，通俗易懂，使用起来简单，是最经典的趋势交易规则之一。另外一个常被提及的就非移动平均模型莫属了。Zakamulin(2015)利用标普500指数155年的数据，定义了四种移动平均计算方法和四个交易规则，一本正经地讨论移动平均策略是否可行。

如果滞后期为N个交易日，那么移动平均的一般计算公式可以写成：

从上面的计算公式可以看到，移动平均是过去N个交易日价格的加权平均值，可以起到平滑曲线减少噪音的作用。按照加权方式的不同，可以有多种移动平均计算方法，如等权重简单加权法、线性加权法和指数加权法。Zakamulin(2015)的研究指出，加权方法并没有显著性差异，简单加权反而看起来更优。

基于移动平均线，可以设计各种样式的交易策略，最常见的有四种：

上面这些指标，大于0就看多，小于0就看空。以双均线为例，当短期移动均线向上突破长期移动均线形成金叉时，做多；当短期均线向下跌破长期均线形成死叉时，做空。移动平均模型，长期来看能够轻易打败市场，但在短期和中期其表现并不稳定甚至经常跑输市场。

Zakamulin似乎非常热衷于均线模型择时策略，为此还专门写过一本书《Markettimingwithmovingaverages:Anatomyandperformanceoftradingrules》，有兴趣的同学可以找来看看。

学术上定义的趋势跟踪，以Moskowitzetal.(2012)为代表，用过去N个月的收益率符号表示。当过去N个月收益为正时，则看多；相反，当过去N个月收益为负时，则看空。收益率符号法常被称为时间序列动量，可能是最简单的趋势跟踪规则了，在后来的学术文章中广泛使用。

Yang,Qian,Belton(2019)在讨论趋势跟踪时，介绍了其存在的三宗罪，其中一点是便是对收益率符号的诟病。Yangetal.(2019)认为，基于资产过去收益率符号的规则，要么是多头要么是空头，无论何时都会持有仓位，即使没有明显趋势的时候也会持仓，这样就会过度受到噪音的影响，无端带来多余的成本甚至亏损。

Baltas和Kosowski(2017)也讨论过这个问题，他们认为，更精细的交易规则能提升趋势跟踪模型的效果，于是提出了另外一个规则，用收益率的Newey-Westt统计量作为指标，这样就不会陷入要么1要么-1的争论。具体来说，对于某个资产，计算其过去12个月的日收益率的Newey-Westt统计量，那么信号为: