新华财经北京6月21日电（记者闫鹏、吴燕婷、杨溢仁） 在结束火爆的发行认购后，6月21日，备受市场瞩目的首批9只基础设施公募REITs将上市，这意味着中国公募REITs市场正式启动。如何看待公募REITs投资价值？二级市场流动性如何呵护？公募REITs投资风险如何规避？新华财经记者就此采访了多位业内人士。

理性看待公募REITs投资价值

6月15日，首批9只基础设施公募REITs集体发布上市交易公告书，将于21日在沪深证券交易所上市。其中，上交所首批有5单公募REITs，分别为普洛斯、东吴苏园、张江REIT、浙江杭徽、首创水务，深交所有4单公募REITs，分别为首钢绿能、蛇口产园、广州广河和盐港REIT。

根据相关规则，首批公募REITs采取封闭式运作，封闭期从20年到99年不等，封闭期内不办理申购及赎回，只能上市后在二级市场进行买卖交易。公募REITs上市首日涨跌幅为30%，后续交易日涨跌幅为10%。

“首批公募REITs顺应政策导向，底层资产透明，均为优质的基础设施项目，而且定价低于询价中值，估值合理且收益预期稳健，上市首日存在高溢价可能。”德邦证券策略分析师吴开达表示，从发行阶段也可看出，高比例战配占比叠加锁定期限制，让公募REITs二级市场供应受限，同时网上、网下均出现超额认购，显示出投资者乐观的预期。

苏州工业园区产业园入选了首批试点项目，其基金管理人是东吴基金。东吴基金总裁邓晖表示，作为标准化的权益类投资产品，公募REITs收益主要来自于期间分红收益和资产增值收益，与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征。基础设施REITs采取封闭式运作，只能在二级市场交易，加之公众对基础设施基金运作逻辑及产品风险特征存在一个认识过程，不排除首批产品上市后二级市场价格出现一定波动。

业内机构普遍建议，公募REITs涉及基础资产类型较多，投资者应理性看待首批上市REITs投资价值，避免追涨杀跌，导致投资损失。尤其是对于公众投资者来说，切不可怀有炒作公募REITs“一夜暴富”心态。

“我们也充分地向投资者揭示了产品的风险，东吴苏园本次的风险评级是中等风险产品，这也是出于审慎尽责的原则。”邓晖表示，公募REITs对中国投资者来说，仍然是一个较为陌生的产品，应向市场投资人持续开展关于公募REITs产品的宣传教育工作，使投资者充分了解公募REITs投资特点，区分识别股票、债券与公募REITs的差异属性。

引入做市商机制护航流动性

首批9只公募REITs发售采用向战略投资者定向配售、网下投资者询价发售以及公众投资者定价发售三种方式，其中机构主导的战略配售比例均超过55%、网下发售比例在16%-30%之间。同时，根据海外经验，公募REITs上市后换手率并不高，这令部分投资者担忧，公募REITs上市后流动性不足。

“流动性弱并不是一个问题，而是产品的一种特征。公募REITs流动性远不如股票，这是因为公募REITs投资人本来就是以持有为目的，而不是以交易为目的。”博时基金基础设施投资管理部基金经理胡海滨表示，随着时间的推移，真正愿意长期持有这些基础资产的机构投资人基本不会卖出，这会导致二级市场换手率较低，这属于REITs产品的特征。

为防止流动性不足可能带来的交易价格波动，首批公募REITs引入了做市商机制。沪深两市交易所指出，每只产品原则上选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务，完善二级市场流动性机制。

记者了解到，尽管首批9只基础设施公募REITs并没有披露全部做市商名单，但平安基金、博时基金等公募REITs管理人已选择多家券商“同行”参与做市，为公募REITs市场提供持续稳定的双边报价和流动性。

在业内机构看来，首批公募REITs上市后流动性有保障，未来通过完善持有人结构、丰富投资策略等方式，公募REITs市场的流动性会逐步改善。

“一方面，公募REITs与股票相比有做市商机制，可以提供一定流动性；另一方面投资人类型比较分散，从散户到不同类型的金融机构的风险偏好不一样，相对来说能保持一定活跃度交易。”胡海滨说。

邓晖表示，本次发行的公募REITs与常规的LOF产品有相似之处，但建立了更加完善的交易机制，更加丰富的交易模式。公募REITs可采用竞价、大宗、报价、询价和协议交易等方式交易，并且还引入了质押协议回购和做市商机制，以增强二级市场交易流动性。“东吴苏园本次也选择了3至4家优秀的做市商参与本基金做市，旨在努力充分保证产品的流动性。”邓晖说。