新华财经北京5月6日电 嘀嗒出行于4月13日更新了招股书，公司拟申请于港交所上市，海通国际和野村证券为联席保荐人。公司募集资金将用于扩大用户群及强化营销及推广举措、提升技术能力及升级安全机制、增强变现能力、寻找投资与收购机会以及其他一般公司用途等。

按照2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行市场份额为66.5%。该业务也贡献了公司主要的营收和利润来源。但是，在2018年行业发生几起安全事件后，国内顺风车行业的市场规模出现断崖式下跌，由2018年233亿元骤降至2019年140亿元。未来，行业增长承压、监管风险或是嘀嗒出行长期面临的挑战。

顺风车业务行业领先 2019年实现扭亏为盈

嘀嗒出行成立于2014年，先后获得蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴、京东以及携程等机构以及企业的投资。截至最后实际可行日期，公司联合创始人通过共同控制的公司5brothers Limited合计持有嘀嗒出行34.43%的股份，是公司的控股股东。

嘀嗒出行的业务主要包括两块，分别是顺风车平台和智慧出租车服务。弗若斯特沙利文报告显示，按照2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行是中国最大的顺风车平台，占据66.5%的市场份额。截至2020年末，嘀嗒出行在全国366个城市提供顺风车平台，拥有注册私家车主20.7百万名，其中包括认证私家车主10.8百万名。

2018年至2020年，嘀嗒出行的顺风车平台分别产生48.2百万次、178.5百万次和146.3百万次搭乘，分别产生交易额19亿元、85亿元和81亿元。

图1：2018年至2020年嘀嗒出行顺风车平台搭乘次数及交易总额

嘀嗒出行于2017年推出智慧出租车服务，同时重点发展网约车服务及优化扬招服务。截至2020年末，公司在86个城市提供出租车网约服务。按2019年搭乘次数计算，公司在中国出租车市场的出行平台中排名第二。

基于上述业务，嘀嗒出行主要衍生出了三种盈利模式。对于顺风车业务，公司向私家车主收取服务费；对于出租车服务，公司向出租车司机收取服务费；此外，公司还通过向第三方商家出售应用程序内的广告位提供广告服务。

2018年至2020年，嘀嗒出行实现营业收入从1.18亿元上升至7.91亿元，年均复合增长158.91%。伴随营收规模扩大、毛利率提升以及部分费用下降，公司于2019年实现扭亏为盈，获得经调整利润净额（剔除优先股及相关金融负债的公允价值变动等因素的影响）3.16亿元。2020年，公司经调整利润净额进一步上升至3.43亿元，但增速明显放缓。

图2：2018年至2020年嘀嗒出行营收、经调整利润净额

顺风车平台服务贡献主要业绩 广告业务承压

从嘀嗒出行最新几年的营收构成变化来看，顺风车平台服务持续贡献最主要的营收，出租车网约服务营收占比上升，广告及其他服务营收占比则持续下降。

2020年，嘀嗒出行来自于顺风车平台服务的营收为7.06亿元，占总营收的89.2%。虽然相比2019年的91.9%有所下降，但仍然占据绝对主导地位。广告及其他服务业务2018年的营收占比达到33.7%，随后几年虽然绝对金额仍有上升，但占比持续下降，2020年减少为5.9%。

嘀嗒出行于2019年开始对出租车网约服务进行商业化，当年贡献总营收的1.1%。2020，公司来自该业务的营收为3886.5万元，营收占比上升至4.9%。

图3：2018年至2020年嘀嗒出行各业务营收占比

从各业务毛利率变化来看，顺风车平台服务的毛利率持续上升，由2018年51.8%上升至2020年87.3%；出租车网约服务的毛利率在2020年实现转正，但仍然只有32.0%，远低于其他几大业务；广告及其他服务的毛利率先降后升，整体没有明显的变化趋势。

图4：2018年至2020年嘀嗒出行各业务毛利率变化

留意业绩增长持续性及行业监管风险