?今年以来，固收+产品备受市场热捧。据基金季报统计，今年前三季度，全市场二级债基和偏债混合型基金规模累计增长超4000亿元，整体翻番。

　　固收+的风口之下，光大保德信基金业绩表现尤为抢眼。其中，光大信用添益A以30.20%的收益，取得近一年同类排名第一(1/241)，光大安泽A近一年收益10.49%。(数据来源：基金定期报告，基金排名源于银河证券2020.10.1发布的报告)

　　谈及固收+火热的原因，光大保德信基金副总经理、固定收益投资总监董文卓认为，在利率下行背景下，市场对风险资产的偏好有所提升;同时资管新规促使理财产品净值化转型，进一步提升了固收+产品的相对优势。

　　在固收+产品不断扩容的过程中，光大保德信基金在取得了同业中领先业绩的同时，也构建了全面的多策略产品线。谈及能够在固收+领域取得成绩的原因，董文卓认为，首先是光大保德信固收+团队核心成员均具有在大型保险公司长期任职的经历，继承了保险公司多策略产品的管理经验;其次，固收+产品的实现需要各个层面的支持，团队内部分工明确、各司其职;再次，团队重视从自上而下的角度配置资产，形成了独立的资产配置方法论;最后是清晰明确的风控机制。

　　从固收+到固收多策略产品线升级

　　虽然‘固收+’是近几年的新词，但并不是一个新概念，事实上，相关策略在2010年左右已经很成熟了。董文卓坦言，市场理解的‘固收+’更多是‘纯债+’。纯债主要是利率债、信用债，‘+’的部分包括可转债、权益，在稳健基础上适当增加弹性。

　　在光大保德信，我们将‘固收+’升级为‘固收多策略’，并由此形成两条产品线：一条线是‘纯债+’，即纯债‘+打新’、‘+可转债’、‘+权益量化’等;一条线是多策略，即从资产配置角度，对各类资产风险收益评估后，在追求类绝对收益的前提下，进行资产配置。

　　着眼于固收多策略，光大保德信基金的两条固收产品线各具特色：第一类是纯债+产品，包括光大安和、光大安泽、光大增利、光大安诚，配置80%以上的纯债和20%以内的风险资产，这类产品相对波动小，收益更加稳健;第二类是多策略配置的产品，包括光大中高等级、光大添益，风险资产比例更高，波动更大一些，收益也更高。

　　经过几年深耕，光大保德信固收团队各条业务线全面开花。截至今年9月底，扣除货币和理财的规模，光大固收规模已经超500亿元，固收+是增长主力，年内增长约120亿元，目前固收+产品占固收总规模的1/3。固收整体投资能力表现优秀，银河证券数据2020.10.9发布的报告显示，截至2020.9.30，光大保德信在公司债券主动投资能力-广义评价中位居行业第一(1/115)。

　　团队资历深厚稳健风格尽显

　　据了解，光大保德信基金固收团队在固收领域经验十分丰富。以公司副总经理、固收投资总监董文卓为核心，基金经理、首席宏观策略分析师、债券研究员等各个岗位，均配置了从业多年的骨干精英。公开资料显示，董文卓曾在平安养老保险担任固收投资总监，管理企业年金规模逾千亿，多为固收多策略产品，代表产品在董文卓任职期间年化收益率达10%以上;明星基金经理沈荣、黄波等，均有在保险公司操盘百亿规模偏债类资金的经验。

　　此外，光大保德信建立了专门的策略小组，针对不同类别的固收资产进行更精细化的研究。以固收多策略小组为例，主要负责人、明星基金经理黄波负责投资，首席宏观策略师从资产配置维度自上而下给予支持、转债研究员自下而上挖掘个券，各条线的合理配合，最大程度增加了投资的确定性。

　　我们现在有4、5个成熟的基金经理，平均从业年限在9-10年。还形成了几个策略组，包括低风险产品策略组、固收多策略组等，我们也会从研究团队甚至交易团队中选择优秀的人才当基金经理，保证团队的活力和长远发展。董文卓说。

　　发挥模型价值寻找低价优质资产

　　在固收+策略中，资产配置是核心。董文卓称，光大固收团队非常重视投资策略的实证研究，逐渐形成了一套完整、独立的多资产配置模型，他举例到，我们的多资产配置模型发轫于保险公司资产配置的方法论，中短期战术配置维度，我们关注资产的估值水平和短期的宏观、流动性环境。偏中长期的战略配置维度，我们更加关注资产本身的风险收益特征，我们统计了2010年到现在各类资产的表现，包括利率债、信用债、中证转债、上证指数、上证50、沪深300、中证1000、创业板等，通过比较这些资产的月度波动率和月度收益率，我们可以找到风险收益性价比更高的资产。接下来，我们会重点高频跟踪高性价比资产是否在目前的宏观、流动性环境中有上涨的逻辑，如果验证下来逻辑合理，则会在下一阶段给予超配，这就实现了战术和战略配置的结合