金融供给侧改革，未来将从金融机构、产品、服务与制度四个角度丰富金融供给，政策重心将是防风险与强服务并重，核心仍是支撑实体经济。金融服务供给改善将主要围绕民营与小微企业以及促进产业发展与创新。在间接融资转向直接融资，提升资本市场地位的导向中，深化金融供给侧结构性改革将开启新一轮牛市。

增值税减税落地，一方面利好制造业等行业内企业经营，另一方面也对终端消费带来利好。我们通过两种方式测算了增值税减税对消费改善影响。宏观测算角度，通过纳入居民可支配收入、居民消费、失业率、储蓄利率等宏观变量的计量模型，以及商品供需弹性与价格变化的微观测算角度，我们测算对最终消费拉动0.7-1个百分点。减税对消费的改善并非一蹴而就，政策到消费改善是一个循序渐进的过程，我们认为在减税政策刺激下，年内消费或面临超预期反弹，经济动能切换将逐步显现。

1）下游：地产销售持续改善，3月土地供应改善、成交恶化，土地溢价率上升。

2019年4月以来，各线城市房地产销售持续回升但增速有所减弱。4月以来，30个大中城市商品房成交面积同比增速较3月回落11.9个百分点至10.0%。其中，一线城市较3月大幅回落30.6个百分点至31.2%，二线城市回落2.1个百分点至4.0%，三线城市回落18.1个百分点至8.7%。

3月以来，土地供应大幅改善，成交持续恶化，各类城市表现分化。100个大中城市数据显示，3月以来，土地供应面积同比增速回升22.9个百分点至1.2%，成交面积同比增速下降8.9个百分点至-26.6%。一线城市土地供应面积同比增速大幅下降56.3个百分点至-19.1%，二、三线城市土地供应面积同比增速大幅回升。成交方面，一线城市土地成交面积同比增速大幅回落49.3个百分点至2.7%，二线城市改善21.8个百分点至-10.1%，三线城市恶化30.3个百分点至-37.9%。整体土地成交溢价率较2月降上升2.1个百分点至16.4%。

2）中游：高炉开工率大幅回升、发电煤耗增速小幅下降，水泥价格小幅回升，动力煤价格小幅回落，螺纹钢价格小幅上升、库存大幅下降

高炉开工率小幅回升，日均耗煤增速较上月小幅回落。截4月5日当周，高炉开工率为67.7%，较上周大幅上升4.0个百分点，较2018年同期上升2.6个百分点。日均耗煤增速小幅回落，4月以来6大发电集团日均煤耗量同比下降1.4个百分点，较3月下降5.6个百分点。

水泥价格小幅回升，动力煤价格小幅回落。截至4月5日，水泥价格指数环比上升0.9%，较3月上升3.6个百分点，较12月下降1.6个百分点，同比增幅回落1.9个百分点至8.4%。动力煤价格环比下降1.1%，收于618.3元/吨，同比增幅上升9.1个百分点至6.7%。

螺纹钢价格小幅回升，库存大幅下降。4月以来，螺纹钢价格小幅上升，环比增速下降0.7%至0.9%，收于4091.3元/吨，同比增幅回升3.0个百分点至3.5%。螺纹钢库存环比大幅下降，同比增速上升5.4个百分点至-2.1%，环比增速大幅下降41.2个百分点至-14.6%。

3）上游：原油价格持续回升，铁矿石价格大幅上升，铜价温和上升

3）上游：原油价格持续回升，铁矿石价格大幅上升，铜价温和上升

4月以来，原油价格持续回升。截至4月5日，英国布伦特原油现货价格较3月上升2.5%至69.9美元/桶，WTI现货原油价格较3月上升3.3%至62.1美元/桶。截至3月末，石油输出组织（OPEC）连续4个月减产，产量降至4年低点，导致国际油价不断上升。

铁矿石价格大幅上升，铜价温和上升。4月以来，铁矿石期货价格较3月环比大幅上升9.0%，为672.6元/吨，同比增幅改善19.3个百分点至48.1%。阴极铜期货收盘价为49440.0元/吨，较3月环比上升0.5%，同比降幅收窄1.0个百分点至-3.1%。

4）食品价格：蔬菜价格温和回升，猪肉价格持续上涨

2019年4月以来，蔬菜价格温和回升，猪肉价格持续上涨。截至4月5日，28种重点监测蔬菜均价为4.9元/公斤，较3月上涨0.2%。22个省市平均猪肉价格为20.3元/公斤，较3月上升4.6%。

5）货币：货币市场利率大幅下降，美元兑人民币汇率稳中略降5）货币：货币市场利率大幅下降，美元兑人民币汇率稳中略降