【研究报告内容摘要】

本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周（2.8-2.19）化工（申万）行业涨幅为10.79%，创业板指数涨幅为2.88%，沪深300指数上涨5.39%，上证综指上涨5.72%，化工（申万）板块领先大盘5.07个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为18.73%，创业板指数上涨幅度为10.76%，沪深300指数上涨幅度为10.89%，上证综指上涨幅度为6.42%，化工（申万）板块领先大盘12.30个百分点。

TTDI：基本面支撑强劲，景气持续上行进入2021年，在供需催化下，TDI价格在淡季呈现上涨态势。春节前最后一周（2021/2/4），TDI价格为13500元/吨，较年初上涨9.8%，价差为7163元/吨，较年初缩窄128元/吨。供应端节前国内TDI工厂开工负荷达91.25%，处于近五年同期高位，工厂普遍进入低库存状态，海外装置开工受阻进一步加剧供应失衡。需求端由于海外供应下滑，2020年9月以来TDI出口量较往年显著提升，内需方面，大多数海绵和固化剂工厂预计陆续复工，有望拉动TDI价格上行。建议关注万华化学、沧州大化。万华化学TDI目前权益产能65万吨/年，沧州大化在产TDI产能为12万吨/年，TDI价格每上涨1000元/吨，万华化学、沧州大化分别增厚业绩约5亿元和约8400万元。

本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行产品价格涨幅居前品种包括：辛醇(35.40%)、正丁醇(32.35%)、DOP(31.84%)、尿素(大颗粒,美国海湾)(31.44%)、异丁醛(23.39%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：液氨(-7.53%)、双氧水(27.5%)(-6.14%)、动力煤(-4.43%)、液氯(-1.67%)、百菌清(-1.06%)等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年1月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升1.20%，25个月以来首次转为正。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

。新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险

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