从行业层面看，2021年猪料景气度回升，禽料有望延续高景气度，水产料传统养殖品种遇瓶颈，行业增长需倚赖特种水产料发力；从公司层面看，海大集团饲料品类齐全，穿越周期持续高增长，产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。②②2021年年1。月猪用疫苗批签发数据靓丽。从周期角度看，2020年除口蹄疫苗批签发数据同比微降，其他主要猪用疫苗批签发数据均实现同比正增长，修复最快的品类依次为猪细小病毒疫苗61%、腹泻苗59.6%、猪伪狂疫苗52%；2021年1月，猪用疫苗批签发数据仍然靓丽，同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗244.4%、腹泻苗147.4%、猪瘟疫苗132%、猪圆环疫苗94.8%、猪细小病毒疫苗92.9%、口蹄疫55.6%、猪伪狂犬疫苗19.1%，因受春节因素影响，需结合1-2月数据才更准确。从集中度看，随着规模养殖出栏比重的持续提升，叠加后非瘟时期猪场疫病综合防控的客观需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩容；从政策层面看，2020年5月农业部发布《兽药生产质量管理规范（2020年修订）》（即“新版兽药GMP”），2020年11月农业农村部发布《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》，行业迎来系统性升级加速，市场苗快速增长增长期间，均利好行业龙头企业。

风险提示非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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