建筑蓝筹基本面趋势向好，低估值性价比凸显。2019年以来建筑行业整体增速低迷，而在建筑项目大型化综合化、各大央企加大房建业务开拓、以及央企一定程度上承担地方融资平台功能等因素下，近年来建筑央企订单增长维持在20%左右，市占率持续提升。在2020年疫情环境下建筑蓝筹经营情况普遍快速恢复，不仅展现出建筑央企极强抗风险能力，同时也促使建筑行业供给侧加速出清。国资委已明确表态央企由“降杠杆”转向“稳杠杆”，预计建筑央企将有更加灵活的融资方式，通过在更少约束下投入更多资源促在手项目加快执行，今年收入有望进一步提速。且随着装配式建筑、EPC模式加速推广持续强化龙头竞争优势，后续建筑蓝筹市占率提升动力充足。从估值看，当前建筑（中信）板块整体PE(ttm)仅8.9倍，与2014年底部基本持平，PB(lf)仅0.92倍，近期创下历史最低值，与沪深300估值的比值亦在近期创下历史最低，性价比突显。重点推荐低估值建筑蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等。

投资建议：随着疫情逐步控制、全球经济复苏预期加强，资源品价格持续上涨，制造业投资、海外工程、装饰等领域有望持续复苏，核心推荐顺周期工业工程品种：水泥工程龙头中材国际（PE9.4X）、化学工程龙头中国化学（PE7.7X）、冶炼工程龙头中国中冶A+H（A股PE8.1X，H股PE4.1X）。

持续看好装配式板块性投资机会，核心推荐钢结构装配式龙头鸿路钢构（PE28X）、精工钢构（PE15X），装配式装修龙头亚厦股份（PE23X）、金螳螂（PE9X）。近期市场出现风格转换迹象，前期滞涨优质小市值龙头有望迎估值修复动力，重点推荐“小而美”低估值建筑成长标的华阳国际（PE18X）、东珠生态（PE9X）、华设集团（PE8X）。建筑蓝筹基本面趋势向好，市占率呈加速提升趋势，估值处极低水平，性价比突显，重点推荐中国建筑（PE4.2X）、中国中铁（PE5.1X）、中国铁建（PE4.4X）、中国交建（PE5.1X）等。

风险提示：信用环境趋紧风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等

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