八重驱动云通信未来增长动力强劲。1）疫情催化云通信市场增速，助力云通讯常态化；2）政府发布云通信相关政策，推动行业健康有序发展；3）网络基础建设逐步完善，互联网通信体验持续优化；4）中国公有云PaaS增速明显，云通信借力PaaS之势协同发展；5）传统语音业务下滑明显，倒逼企业通信成业务重心；6）云通信渗透率低，广大潜力有待发掘；7）5G+IoT趋势下，通信云正在成为新基建的“基础设施”；8）云通信赛道迎来投资风口。

投资建议：鉴于云通信在疫情催化下进程加速，政策、产业等八重驱动力共同促进与通信增长，建议关于云通信头部厂商。相关公司包括“云+端+行业应用”全产业链协同布局的会畅通讯（未覆盖），SIP与VCS高速增长、与微软、ZOOM合作并进的亿联网络（未覆盖），5G消息龙头梦网集团。

行业动态分析：中国蜂窝互联网领跑全球市场，技术+价值链持续优化超中国蜂窝物联网全球占比超75%，中国运营商蜂窝物联网市场成绩亮眼。

据IoTAnalytics发布的数据显示，以蜂窝物联网连接数计算，2020H1全球蜂窝物联网市场中国三大运营商共计占据市场份额超75%，其中仅中国移动的物联网连接份额高达54%，占据全球超半数的蜂窝物联网市场，较2015年提升35Pct，中国电信/中国联通分别占据10%/11%，中国已全面主导全球蜂窝物联网市场。在运营商的带领下，我国蜂窝物联网产业同步形成完整的自主技术标准体系和壮大的产业生态。标准方面，中国产业链主导的NB-IoT除成为全球蜂窝物联网技术的重要分支外，2020年7月已正式纳入全球5G标准，生命周期和应用场景同步得到极大扩展，助力5G产业生态。，芯片方面，华为海思、紫光展锐、中兴微电子、芯翼科技等包括创业公司在内的中国芯片企业大力角逐蜂窝物联网市场，并多面构建蜂窝物联网芯片产品和解决方案。模组方面，移远通信、芯讯通、广和通等中国模组厂商逐步在NB-IoT、4G及5G模组等领域发力，扩展规模占据领先优势。

布电信、联通联合发布5G消息建设工程招标公告布电信、联通联合发布5G消息建设工程招标公告，中国移动率先完成相关招标工作。1月8日，中国电信、中国联通联合发布2020年5G消息平台建设工程联合集中采购项目招标公告，本项目设置最高投标限价为20043.00万元人民币（不含税）。本次招标公告指出，投标人在近三年应在中国境内具有5G消息系统的成功商用案例，且累计承载消息用户容量高于3000万户。本次招标为继前两次招标流标后的第三次招标。第一次招标为2020年11月20日，12月2日发布公告称由于潜在申请人不足3个终止招标；12月18日，重新启动集中采购项目，对采购规模进行了调整，12月25日，再次由于潜在申请人不足3人而流标。而中国移动此前在一次流标后率先以竞争性谈判方式完成招标。中国移动于7月24日发布2020年至2021年5G消息系统设备集中采购招标公告，结果以流标告终；随后在7月31日发布第二次招标公告，采用“竞争性谈判”方式最终选定两家供应商分别为华为和中兴。

团队核心观点：5G建设方兴未艾，我国5G投资强势显著高于全球，基站建设截止10月已开通超70万站，推进速度远超全球水平，2020中国电信设备厂商全球市场份额持续扩大，5G肩负支持数字经济以及驱动自主ICT以及底层芯片技术重任，作为新基建重点有望持续受益。建议持续关注基本面边际向好、估值位于底部且远低于全球主流运营商水平的中国移动、中国联通、中国电信。此外，5G产业链核心受益标的还包括核心通信设备商中兴通讯、烽火通信，5G光模块龙头光光迅科技、以及相关公司华工科技等。此外5G作为新基建的重点，预计相关5G原生应用的扶持政策将相继推出，建议关注5G消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。

十四五规划要求坚持创新的核心地位，预计加大对包括5G、人工智能、大数据在内的“新基建”投资。云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港（未覆盖）。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技（未覆盖），数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份（未覆盖）。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份。