【研究报告内容摘要】

事项：2021年1月11日，农业部公布2020年农业转基因生物安全证书批准清单（二），同时农业部公示DBN9501等2个转基因植物品种命名公示。

国信农业观点：本次公布的转基因生物安全证书批准清单主要变化在于转基因安全证书扩区域，将可使用范围从之前的东北区域扩张至全国。我们认为区域的扩张意味着转基因落地有加快的趋势，考虑到近期中央领导多次在中央经济工作会议等会议上表态要加快生物育种的商业化落地，会议等会议上表态要加快生物育种的商业化落地，2021年有望是转基因玉米的落地年。年有望是转基因玉米的落地年。另外，考虑到玉米与豆粕近日价格不断上涨，格不断上涨，2021年种植链有望迎来周期与成长共振行情；推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海年种植链有望迎来周期与成长共振行情；推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业和苏垦农发，受益标的建议关注大北农。种业和苏垦农发，受益标的建议关注大北农。

评论：评论：饲料粮周期景气上行，粮价饲料粮周期景气上行，粮价2021年存在温和涨价基础从供需基本面来看，我们认为2021年粮价具备上涨基础。其中，我们更看好饲料粮（玉米与大豆）；小麦与大米等口粮虽然库存充足，但考虑饲料粮的涨价带动，2021年依然具备温和涨价基础。饲料粮（玉米与大豆）的供需分析如下：需求方面，2019年畜禽大周期反转，预计2020-2022年整体畜禽存栏均维持上行态势，饲料需求好转利好饲料粮需求。供给方面，玉米国内库存处于历史低位水平，同时新产量恢复需要差不多2年的时滞，供给持续偏紧，基本面支持价格走强；大豆对外依赖度高，进口占比接近90%，从2020年美豆早收割以及拉尼娜现象在美洲的影响来看，大豆2021年的供给大概率收紧，维持大豆价格走强判断。口粮方面，虽然我们认为国内口粮库存和供给充足，不存在单边的涨价基础，但考虑饲料粮景气上行，另外2020-2021年拉尼娜现象影响的不确定性，2021年口粮存在温和涨价的基础。综上所述，粮食价格2021年景气上行，利好板块。种业：玉米种子自身库存周期面临拐点，种业：玉米种子自身库存周期面临拐点，2021年有望量价齐升玉米种子自身库存反转，优质品种将迎来量价双击。玉米制种面积受玉米现货价格影响明显，由于制种与种植不同步，存在1个种植季的滞后期。2016年种子公司整体误判市场，制种面积较大，造成公司与渠道出现高库存。2017-2018年渠道价格开始紊乱，降价成为主旋律。2019/20种植季结束，预计行业结转库存的消费比将一步下滑至50+%。从我们草根调研来看，2020年国内制种面积受新冠疫情和转基因因素干扰，制种面积预计同比下滑15%以上。如上判断，我们认为20/21种植季行业玉米种子将面临短缺，其中优质的玉米种子更加稀缺，2021年底有望迎来量价双击。

转基因：落地时间有望加速，头部企业最为受益转基因：落地时间有望加速，头部企业最为受益2020年12月底，中央经济工作会议中重点提到推广生物育种技术产业化应用。2021年1月11日，农业部将转基因安全证书生产应用延伸至全国，加快转基因落地步伐。我们认为，目前国内玉米种子竞争愈加激烈，周期属性强；假设转基因放开后，国内玉米种业将迎来重新洗牌，头部企业市占率有望快速提升，行业将由周期转为成长性行业。前后逻辑变化如下：旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变，玉米种业天花板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣币驱逐良币，集中度无法提升。

转基因后新逻辑-增量且市占率集中：转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显上移；此外，打假成本大幅降低，一定程度上减少套牌、冒牌种子数量，“良币”生存环境改善。

投资建议：看好种植链周期与成长共振行情：看好种植链周期与成长共振行情本次农业部公示的转基因生物安全证书进一步加快转基因落地步伐，考虑到玉米与豆粕近日价格不断上涨，2021年种植链有望迎来周期与成长共振行情。推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业和苏垦农发，受益标的建议关注大北农。

风险提示1、恶劣天气带来的不确定性风险。农业的种植企业直接从事农业种植生产，种子公司也需要种植才制种。如果发生恶劣天气，可能造成上市公司产品损毁，造成公司损失。

2、不可控的动物疫情引发的潜在风险。农业畜禽养殖企业主要以规模养殖为主，如果发生不可控的动物疫情可能会造成上市公司的畜禽高死亡率，饲料需求低于预期，对种植链造成负面影响。