【研究报告内容摘要】

电子板块02020年表现依旧亮眼。截至12月23日，申万电子指数累计上涨34.31%，跑赢同期上证指数及沪深300指数23.42pct及12.09pct，涨跌幅在申万一级行业中排名第七。子版块中分立器件、半导体材料涨幅居前，仅光学元件板块出现下跌。个股中涨幅低于指数涨幅的公司共计190家，占比达到63.12%，个股表现有较为明显的分化。行业市盈率为45倍，自2019年以来明显回升，目前处于近五年平均估值上方。行业盈利能力保持增长，前三季度实现营收1.74万亿元，同比增长6.74%，实现归母净利润共计956.82亿元，同比上涨27.91%。

半导体市场转暖，国产化进程加速。2020年全球经济虽然受到疫情影响大幅下滑，但是线下活动的减少，反而推动了社会线上化和数字化进程，对于半导体需求不减反增，根据WSTS预测，今年半导体市场规模将同比增长5.1%，达到4331.45亿美元，2021年随着经济的复苏，叠加5G技术的推广，预计将较2020年增长8.4%，达到4694.03亿元，创历史新高。我国集成电路市场整体还较为落后，但是在部分领域已经取得较大的突破。中芯国际在晶圆代工领域积极参与先进制程的竞争，努力逐渐缩小与龙头厂商的差距；在芯片设计领域，涌现出一批以华为海思为代表的优秀公司，在移动端CPU、CMOS传感器等多个领域走到了世界的最前沿。

5G手机渗透率提升，带动智能手机销量回升，零部件厂商迎来机遇。

2020年全球手机市场受到疫情较大影响，根据IDC统计，前三季度全球智能手机出货量共计9.08亿部，同比下滑10.39%，但是随着疫情影响减弱，手机市场逐季好转，三季度手机出货量环比增长27.01%，同比降幅缩窄至1.3%，在四季度随着5G渗透率的提升，增速有望回正，预计在2021年全年可以实现4.4%的增长，结束手机销量连续多年的下滑态势。手机销量的回升预计将带动手机零部件的需求，其中CMOS市场增长明显，三季度全球CIS出货量达到15.9亿颗，同比增长19%，出货量创历史新高；此外屏下指纹技术受益于全面屏概念的普及和OLED屏幕渗透率的提升，整体市场份额保持增长。

面板大周期来临。面板行业经历了两年的下行周期后，今年各尺寸面板出现了不同程度的价格回升。国内厂商经过多年的逆势投入，在产能上逐渐占据了领先地位，以京东方和华星光电为代表的国内厂商，占据了2020年10月份大尺寸面板份额的30%以上，大陆厂商共计拥有全球60%的高世代线，随着韩厂的退出，全球面板市场份额将逐渐向中国集中。据Omdia统计，截至2020年9月份，国内一线电视厂商库存仅为3.9周，低于正常水平，未来仍有补库存需求。展望未来，奥运会及世界杯的临近也将带动电视机销量的提升，此外叠加消费者对大尺寸电视需求的增长，同样助推了面板供需关系的紧张，面板市场有望迎来强周期。【配置建议】看好汇顶科技（603160），公司是全球最大的屏下指纹芯片供应商，随着屏下指纹渗透率提升及手机销量的回升，公司业绩有望保持增长，此外公司积极扩充产品线，未来音频、蓝牙、心率传感器等领域将为公司提供新的增长动力。

谨慎看好韦尔股份（603501），公司具备高中低阶像素CIS产品布局，在汽车、医疗及消费电子等领域市占率排名居前。5G换机潮带来智能手机销量回升，叠加单机摄像头数量上升，将继续推升CIS需求，公司业绩有望保持高速增长。

谨慎看好澜起科技（688008），公司是内存接口芯片行业的领导者，下游服务器行业正处于上行周期，对公司产品需求正盛，未来随着DDR5技术的成熟，产品更新换代将拉动公司业绩成长。

谨慎看好斯达半导（603290），公司深耕于IGBT模块领域，技术实力领先，在国产替代方面成长空间巨大。

谨慎看好京东方A（000725），公司是全球LCD面板行业龙头，在市场下游各个应用领域排名靠前，在面板涨价周期中最为受益。公司积极布局OLED面板市场，逐渐缩小与三星显示之间的差距，随着产能释放，市场份额有望进一步提升。

看好TCL科技（000100），公司深耕于大尺寸面板领域，在本轮涨价周期中，大尺寸面板涨幅居前，供需紧张，未来随着电视超高清时代的到来，将进一步推升大尺寸面板的需求，公司业绩仍有较大的增长空间。

【风险提示】半导体市场规模增速不及预期；智能手机销量增长恢复不及预期；多摄渗透率提升不及预期；屏下指纹技术渗透率不及预期；面板需求增长不及预期；面板价格下滑。

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