【研究报告内容摘要】

2020年1-11月疫苗批签发量稳步提升，重磅品种批签发快速增长本月，我们整理了2020年1-11月疫苗批签发数据。整体来看，疫苗批签发量呈现稳步提升的态势。1-11月中检院共批签发疫苗7.3亿支（+25%），11月单月批签发疫苗8008万支。细分来看，重磅品种批签发快速增长。其中，13价肺炎结合疫苗进口替代的趋势较为明显，4价、9价HPV 疫苗保持快速放量，四价流感疫苗高速放量，未来有望逐步替代三价，多联苗中四联苗、五联苗保持快速增长。

行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。

行业在资本市场发展情况当前医药板块占A 股总市值超过9%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，相对估值处于历史中等水平。2020Q3基金医药持仓比例15.04%，相较20Q2下降4.91pp。

投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务、医药消费板块。

风险提示

控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险。

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