【研究报告内容摘要】

11月社融增速现拐点，新增规模放量程度放缓。11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%。其中11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。

企业债或受近期信用违约事件影响缩量，非标融资继续减少。对实体经济发放的人民币贷款增加1.53万亿元，同比多增1676亿元；

对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少447亿元，同比多减198亿元；委托贷款减少31亿元，同比少减928亿元；信托贷款减少1387亿元，同比多减714亿元；未贴现的银行承兑汇票减少626亿元，同比多减1196亿元；企业债券净融资862亿元，同比少2468亿元；政府债券净融资4000亿元，同比多2284亿元；非金融企业境内股票融资771亿元，同比多247亿元。

企业信贷结构持续改善，中长期贷款比例维持高位，短期偿债压力小。11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，其中企（事）业单位贷款增加7812亿元，同比多增1018亿，其中，短期贷款增加734亿元，中长期贷款增加5887亿元，中长期贷款同比多增达1681亿。

近日中央政治局会议强调“需求侧改革”，我国“扩内需”战略基调明确。建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约 240亿，不论短期还是长期空间均较为可观。）与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力，我们认为应当重点关注。

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