【研究报告内容摘要】

腾讯入股深信服。 12月 10日，深信服公告《创业板向特定对象发行股票 上市公告书》和《创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》，以 185.01元/股价格发行 4,801,848股。共计募集资金 8.88亿元，发行对象为林 芝腾讯、高毅资产、嘉实基金、中金公司 4家公司，其中林芝腾讯科技 有限公司认购 1,783,687股（占比约 37.15%），上海高毅资产管理合伙企 业（有限合伙）认购 1,518,243股（占比约 31.62%），嘉实基金管理有限 公司认购 959,407股（占比约 19.98%），中国国际金融股份有限公司认购 540,511股（占比约 11.26%）。深信服此次募集资金拟投向网络信息安全 服务与产品研发基地项目以及云化环境下的安全产品和解决方案升级项 目，投入金额分别为 9.60亿元和 4.64亿元，两个拟投项目分别面向网 络安全以及云安全方向， 我们认为此次腾讯入股深信服表明产业资本看 好网络安全产业。 我们认为， 2020年疫情中财政吃紧，在一定程度上掩盖了网安行业变化， 2021年板块真实高景气度将得到体现。目前网络安全行业三大驱动： 1） 政国企合规需求向攻防对抗需求演变； 2）云计算、物联网、工业互联网 发展下，网安保护内容增加，重要性提升； 3）信创趋势下的自主可控要 求提高。 网络安全本质是对抗和服务。

网络安全是信息系统的伴生性技术，随着 信息系统的发展表现出不同的外部特征：在个人计算机时代，安全的关 注重点在计算机设备本身，因此防病毒、电磁信号防泄露、电子数据的 加密备份形成了主要的商业市场；在互联网时代，安全的关注点走向网 络，侧重点在于内网与外网的边界，即网络安全边界，因此防火墙、 VPN、 身份管理成为网络安全主要内容，涌现出一批网络安全公司，形成了今 天的网络安全市场产品结构和竞争格局。随着 5G 时代的到来，云计算、 物联网、工业互联网驱动下，新形式的网络空间正在形成，网络的边界 开始逐渐消失，同时需要保护的系统和设备重要性不断提升（如工控系 统、汽车、心脏起搏器等等），网络安全不再局限与对边界的防护以及对 安全事件的响应，以漏洞检测、态势感知、零信任等主动安全手段应对安全威胁和风险将成为主流。对于下游客户来说，信息系统安全稳定运 行更加需要网络安全厂商持续性的服务，安全服务、安全运营、云安全 是网络安全未来的必然趋势。与此同时，技术更高级、系统更复杂的信 息产品的稳定性更差是科学规律，网络安全的重要性会随着信息系统的 复杂而提升，数字安全时代的网络安全服务市场将得到壮大。

建议关注 奇安信、安恒信息、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信。 近期重点推荐： 1)金融科技： 东方财富、 恒生电子、 高伟达、宇信科技； 2)电子票据： 博思软件、 东港股份； 3)工业互联网： 用友网络、鼎捷软 件、 能科股份； 4)智能汽车： 锐明技术、 四维图新； 5)医疗 IT： 万达信 息、 卫宁健康、 麦迪科技； 6）信创：中国软件、诚迈科技。 2020年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们 维持计算机行业“推荐”评级。 风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、 不达预期风险、重点公司业绩不达预期。