【研究报告内容摘要】

行情回顾： 本周， A 股整体回升，有色板块环比大幅上涨 6.04%。商品 市场价格整体上涨： 1）基本金属价格中， LME 铜、铝、铅、锌、锡、 镍本周涨跌幅分别为 3.7%、 2.8%、 6.4%、 6.1%、 1.6%、 1.3%； 2） 辉瑞新冠疫苗有效性达 95%， 避险资产受挫， COMEX 黄金环比下跌 0.73%； 3）小金属方面，需求端持续恢复，金属钴、 MB 钴（合金级） 报价分别环比下跌 1.1%、 0.3%；产业链库存消耗，需求恢复带动下， 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂报价分别环比上涨 4.7%、 2.7%。

【本周关键词】： 莫德纳宣布新冠疫苗有效性达到 94.5%；英国计划 2030年前禁售燃油车；德国将电动车补贴政策延长至 2025年 宏观“三因素”总结： 疫苗的乐观预期下， 疫情再次爆发对经济冲击的担 忧减弱， 未来海外经济修复通道顺畅， 美国大选后， 刺激法案有望落地， 同时国内经济数据相对强势， 具体来看： 1） 中国，稳货币+宽信用的 政策延续，经济延续修复， 10月制造业及服务业 PMI 均处于扩张区间， 固定资产投资、社零等持续修复。 2） 美国， 大选落地，财政刺激法案 有望推出， 同时莫德纳宣布其新冠疫苗有效性达 94.5%， 对冲疫情冲击。 3） 欧洲疫情反扑， 十月服务业景气度有所回落，货币政策延续宽松。

上游锂电原材料： 全球新能源产业景气度持续上升，国内 1-10月新能 源车产量同比增速转正，德国将电动车补贴政策延长至 2025年，电动 化趋势进一步明确，上游原材料价格或将上行：

1、 需求景气度持续上行： 1）海外新能源政策不断加码，电动化长期 趋势明确，英国计划到 2030年禁售燃油车， 2035年禁售混合动力 车，较之前的时间点提前 5年，德国拟拨款 30亿欧元用于电动车 购买补贴延长至 2025年，以旧换新也将获得补贴； 2）国内 10月 新能源汽车产销量分别达到 16.7万辆和 16.0万辆，同比分别增长 69.7%和 104.5%， 1-10月累计同比增速年内首次转正，产业链排 产持续上升； 3）在补贴政策、碳排放及优质车型带动下，欧洲新 能源车销量维持高增长， 10月德法等欧洲 6国新能源车销量达到 11.49万辆，同比增长 190%； 4）消费电池产业链亦将逐渐迎来旺 季， 2020年 10月 5G 手机出货量为 1676万部，占同期手机出货 量的 64%，渗透率连续 5个月维持在 60%以上，随着 iphone12、 华为 Mate40等热销旗舰机型的发布， Q4智能手机出货量或将迎来 旺季。

2、 碳酸锂价格上涨具有持续性。 1） 由于需求端向好，锂盐厂商库存持续去化，大厂订单较为饱和，挺价意愿较强，本周工业级碳酸锂 上涨 2.7%，电池级碳酸锂上涨 4.7%。 2） 当前价格已经跌至成本 曲线 60%分位附近，锂辉石提锂基本处于亏损状态，部分南美盐湖 企业亦出现亏损（ Orocrobre 三季度单吨亏损 872美元），这一状态 不可持续，锂盐厂商利润空间严重缩减； 3）需求端边际将持续回 暖，年底抢装带动国内新能源车产量持续高增长， 10月累计同比增 速年内首次转正； 4）供给端来看，国内盐湖四季度进入冬季减产， 澳洲 Altura 计划进行重组，部分企业因为原料问题停产，国内碳酸 锂产量或将进一步走低