【研究报告内容摘要】

本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-1.20%，跑赢沪深3000.33个百分点。上周沪深 300环比下跌-1.53%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-1.20%，涨幅在 28个行业中排第 10名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-0.16%、-0.96%、0.24%、-2.95%、-3.04%。

建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 10.01，位居 A 股各板块倒数第三。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为 7.21，基础建设为 7.40，专业工程为 14.50，装修装饰为28.76，园林工程为 55.69。

9月基建投资增速放缓，低估值龙头或仍有一定修复空间。据统计局发布 1-9月固定资产投资相关数据，1-9月地产、基建、制造业投资同比增速分别为 5.6%、0.2%、-6.5%。地产投资端景气度仍在上升，基建单月投资同比增速较 8月回落，缺乏向上弹性，制造业投资呈修复态势。在社融等资金面较好情况下基建投资增速并未有明显回暖，有可能与地方政府实际投资意愿等有关，整体来看，在经济恢复较好情况下，基建、地产的逆周期调节作用可能有一定弱化，基建投资中“新基建”等有关领域投资或仍有结构性增长机会，建议继续关注行业景气度较高的装配式产业链龙头以及基建设计、房建产业链的估值相对较低的龙头。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。