【研究报告内容摘要】

金价短期陷入震荡 回调或迎来布局机会：随着欧洲疫情呈现二次爆发迹象，市场对于欧洲采取二次全面封锁的担忧加重，周一全球金融市场巨震，欧洲主要股指跌幅均超过3%，欧元疲软推动美元指数上涨0.56%，黄金受流动性及美元指数影响单日一度跌超4%。短期来看，在美国经济已逐步恢复的背景下美联储缺乏动力推出更加宽松的货币政策，而两党博弈下财政刺激政策难以出台，叠加欧洲二次疫情导致美元指数拉升，短期金价缺乏刺激或陷入弱势震荡。中长期来看，在美国重启加息周期之前，实际利率为负的状态仍将持续，且有望随着通胀回升而进一步下行，而美国大选、地缘政治等因素有望激发黄金避险属性，黄金仍具有一定的上行支撑，短期回调或迎来布局机会。相关标的：银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金。

下游电动车产销数据亮眼 锂价有望筑底回升：自2018年锂价开启下跌模式以来，碳酸锂价格自高点下跌超过75%，金属锂价格下跌超过50%，锂价已跌穿矿山锂乃至部分盐湖锂成本线，部分锂盐厂开始下调开工率，锂价基本已完成深度调整。需求端来看，下游电动车销售已呈触底回暖态势，国内新能源汽车7、8月份产销实现同比大幅增长，海外电动车市场也在新能源补贴政策刺激下蓬勃发展，德国、法国8月份销量增速均超过100%。随着下游电动车消费市场复苏以及5G 手机渗透率不断提升，锂产业链景气度有望回暖，锂价或将迎来筑底回升。相关公司：赣锋锂业。

估值仍处低位 建议关注优质加工股投资机会：尽管自6月以来有色板块经历了一波行情，但目前金属加工子板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒，产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。

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