本期挑选的优质报告为国盛证券关于胜宏科技的最新报告《5G再掀PCB升级之潮，自动化助力弯道超车》。

提起PCB这个细分行业，市场此前关注度比较高的是其中的通信板，深南电路、沪电股份、生益科技等在19年下半年有一波较大的行情。

其实除了通信板的投资机会，PCB板向HDI高速多层板（下游为智能手机、物联网、汽车电子）等升级也孕育着较大的投资机会，而胜宏科技正是深耕HDI多层板的业内佼佼者，扩产后的百亿产值，拥有国际优质客户特斯拉、英伟达，将切入华为中兴等国内客户都是这家公司的核心看点。

5G时代催化PCB行业向高端HDI、多层板不断升级，市场已出现供需紧张迹象

目前中国已坐上了PCB产值的第一宝座，随着5G时代到来，汽车、消费电子、通讯用PCB在2018年至2022年的占比将会继续提升，而PCB板升级趋势也带来了重要投资机会。

5G手机：移动终端内对于更高集成度，更轻，更省空间的趋势，普通HDI将会向高端HDI升级，例如三阶、四阶、或AnylayerHDI；

通信,PC：5G临近，通讯设备的高频高速PCB板材将会显著受益，对应的服务器、处理器等所配套的PCB也将逐步向高速方向发展升级。

新能源汽车：随着汽车向轻量小型化、电子化、智能化等方向发展，车用PCB需求主要集中在多层板、FPC及HDI板上。

而随着通信、消费电子、新能源汽车市场的持续爆发，HDI供给端并未有与之同步增长的节奏，扩张缓慢。

为何胜宏科技可以突破供给限制实现高增长？

国盛证券认为胜宏科技能够实现突破性增长的原因在于：客户方面前瞻性布局已经绑定了国际大客户（包括特斯拉、英伟达、AMD）、积极扩产产能（百亿产值）、自动化带动规模化效应超强的盈利能力。

①绑定优质大客户；

PCB是一种定制化产品，而非标准化产品，生产订单之时必然需要客户需求的对接，胜宏积累了一批优质、稳定的国内外优质客户资源：

显卡领域Nvidia、AMD全球顶尖客户；

汽车领域以特斯拉为首的新能源汽车品牌；

在公司正在建设的6期工厂内，公司积极参与华为和中兴的通信板认证。

②大力扩产自动化产能；

从2016年起，公司已经启动多层板智慧工厂的扩产项目，计划至2022年实现目标产值100亿元人民币：

1）原有产能产值20亿~25亿元；2）通孔板智慧工厂产能产值40亿元；3）HDI智慧共产产能产值40亿元。

公司智慧工厂已经实现了超过了75%的扩产项目的竣工，而剩余部分预计将于2020H1实现全面达产。

一方面公司也同步的积极布局HDI板，目标HDI产能产值将实现40-50亿元人民币。

目前公司已经在2019年8月实现HDI一期第一部分的投产，而HDI一期第二部分也将在未来投产。

此外，公司相比其他的PCB公司还有一定的估值优势：

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