调研要点：

      ①双星新材：国内唯一实现月产超百万片复合膜，这家光学膜龙头客户覆盖三星、华为，全年净利润预增三倍；②索菲亚：老牌橱柜巨头走出疫情影响，经销商渠道三季度销售增长转正，整装渠道预计明年实现高成长；③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

      公司一

      双星新材于 11 月 20 日接待中信建投等 5 家机构现场调研，随着进入“无屏幕，不显示”时代，光学膜市场空间巨大。公司目前是国内唯一一家实现复合膜片月产量超百万片的企业。公司主攻高端复合膜产品，与三星及国内龙头深化合作市场份额逐步提升。光学膜片下游客户包括：三星、京东方、华为、小米、冠捷、TCL、海信、长虹、创维、康佳等。光学基材已为 LG 旗下企业进行供货，光学基材对国内市场销售也稳步增长，公司光学膜片市场份额不断提高。

      2020 年前三季度，公司实现营业收入 346852.22 万元，较上年同期增长 7.25%，公司实现净利润 45044.85 万元，较上年同期增长 237.99%。预计 2020 年全年累计净利润预计为 66800万元-71996 万元，同比增长 285%-315%。主要原因是公司坚定推进围绕新材料的五大板块发展，提升效益。坚定提速增效，实现单位成本压降。公司目前订单充足，各产线持续稳定运行，产能利用率高位。

      此外，公司新能源材料产品主要为太阳能电池背板核心组件。新能源细分板块龙头企业，与下游客户强强联合。新能源材料下游背板厂商苏州赛伍应用技术股份有限公司市场份额占比较大，同时是公司前五大客户之一，从而形成龙头企业强强联合的局面。此外，公司还有韩国以及印度方面的客户，对外出口也呈现快速增长态势。

      公司二

      索菲亚于 11 月 19 日接待 UBS 电话调研，公司第三季度报告显示，线上线下的经营已经走出疫情的影响，环比情况不断提升。2020 年 1-9 月，公司实现营收 50.94 亿元，同比下降4.09%；净利润 6.97 亿元，同比下降 3.17%。其中，第三季度营同比上升 17.07%，净利润同比上升 7.74%，扣非经净利润增长 28.30%，三季度的利润好于营收主要得益于毛利率的提升。

      销售来源占比 82.05%的经销商渠道上半年负增长，疫情的影响逐步消退后，在三季度取得了个位数的正增长，预判第四季度的表现会更好。终端专卖店超过 4000 家，覆盖了全国 1800多个城市和区域。整装渠道方面，2020 年全年计划签约 500 家装企。目前该渠道还在导入期，预计明年会实现高成长，未来也是公司重要的增长点。

      调研过程中，公司透露，整体装修需求维持稳定，存量房市场的重要性会逐渐提升。短期疫情积压订单的消化至少持续至明年上半年，并且疫情加速当地品牌的退出，中小品牌的经销商招商也受到影响，这给了头部品牌加速抢占市场的机遇。整体看，中小品牌加速退出，需求逐步释放，龙头品牌维持乐观态势。

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