周勇：当前经济仍处于惯性下滑期，但下滑速度可能将逐步放缓，不排除三季度出现小幅企稳回升的迹象。经济周期和政策预期的阶段性博弈，依然决定A股市场整体处于震荡筑底的反复期。在经济周期下行叠加结构转型压力的背景下，政策大幅放松的概率较小，重心已经从单纯的保增长转向在稳增长的基础上加速促转型，中长期来看对重构A股牛市构成较大支撑。不过在这场博弈的前半场（至少可能要延续到今年四季度），经济周期下行依然将对市场重心产生主导作用，而政策预期更多是对短期趋势产生扰动。

　　转型元年 结构至上

　　《红周刊》：接下来A股市场的投资机会将如何体现？

　　余广：在我看来，现阶段结构性分化的市场特点不会轻易改变，盈利确定性增长的品种将继续成为资金追逐的对象。部分周期股将可能出现一波超跌反弹，但反弹高度和维持时间整体较弱。

　　《红周刊》：对于结构性行情，有哪些主线可以重点关注？

　　周勇：一些稳增长项目的批准可以给基建板块带来阶段性机会，但行业整体的投资高峰已经被2008年的4万亿提前透支，未来政府逆周期调控的效果将大打折扣，因而板块的反弹持续性不会很强。未来宽松货币政策是趋势，流动性敏感的金融股存在机会，但从中长期逻辑来看券商更值得投资，整个行业处于新一轮拐点期，而保险和银行则应相对谨慎。总的来看，我们倾向的结构性机会主要集中在两大类板块：一是弱周期且有品牌价值的消费类行业，如白酒、医药、品牌服饰、餐饮旅游、消费电子等；二是政策重点扶持的新兴产业，如高端装备制造业、节能减排、新能源等。其中，前者的业绩成长确定性高且受政策影响小，更值得关注。