市场短期震荡反复难免、整体依然处于反弹格局

今年新能源汽车补贴不再进一步退坡、行业趋势有望长期向好

国产IGBT渗透率显著提升、部分细分领域国产化率达到50%

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【主编视角】

市场短期震荡反复难免、整体依然处于反弹格局

上周两市延续震荡上涨走势，上证综指上涨0.28%，深成指上涨2.1%，创业板指上涨3.71%。盘面上看，行业板块表现依然较为活跃，赚钱效应明显，计算机、电子、家用电器、食品饮料等板块均有较好表现。综合来看，国内外环境整体相对积极。中美贸易谈判进展顺利，国内部分经济指标向好，流动性压力较小等积极因素将继续支撑风险偏好向上，市场反弹趋势有望延续。短期看，由于春节长假效应叠加连续上涨后获利回吐压力，市场震荡反复难免。操作上需注意市场轮动节奏，关注新能源汽车、计算机、券商等板块。

【今日头条】

今年新能源汽车补贴不再进一步退坡、行业趋势有望长期向好

1月11日，工信部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛（2020）分论坛上透露，2020年7月1日新能源汽车补贴不会再进一步退坡。除此之外，苗圩表示，工信部根据社会各方面的反馈意见对双积分管理办法修订案进行了修正和完善，准备于近期发布。他表示，这次政策修订在积分办法两年实施的经验基础上，综合考虑了产业发展的新情况、新问题，旨在构建形成促进新能源汽车市场化发展的长效机制。另外，苗圩表示，将继续推动落实促进汽车消费的政策，例如稳步突进排放标准的升级，推进公共服务领域新能源汽车来取代传统燃油车。

安信证券认为，今年补贴在不退或者少退的情况下，由于企业自身成本下降，产业链的盈利能力将大幅提升。尤其是整车企业，盈利压力会小很多。一旦单车的毛利率改善，企业就会大规模的推产品跑量，而且销量越大，规模效应会越明显，盈利能力又会进一步提升。同时2020年是补贴的最后一年，企业大概率会出现大规模抢装。安信证券预计，基于车型及政策等多方面因素，2020年产销规模有望达到180万辆以上，新能源产业链各环节具备全球市场竞争力的优质龙头企业将受益。

可关注，宁德时代（300750）、天齐锂业（002466）、先导智能（300450）等公司。

【投资聚焦】

国产IGBT渗透率显著提升、部分细分领域国产化率达到50%

据国际电子商情报道，在国家扶持和产业协同发展的双轮驱动下，国内IGBT产业在2019年迎来突破。在技术产品上，中低端IGBT市场已逐步完成国产化替。业内人士表示，IGBT器件在小家电、小功率工业配套设施等部分细分领域中的国产化率已经达到了50%，成为实现“中国芯”的最佳突破口。在产业链方面，国内功率器件制造厂商已建立起完整的IGBT产业链，在封装上的能力已有较大提高，芯片设计、芯片制造领域也涌现出了一批新兴团队。在客户层面，国产替代进程提速，国产器件的接受度显著提高，本土的器件制造技术正在逐渐成熟。业内人士认为，我国IGBT产业能在电网、汽车电子等各个高阶领域不久将逐步实现国产替代。

IGBT即绝缘栅双极型晶体管，具有高频率、高电压、大电流、易于开关等优良性能，是国际上公认的电力电子技术第三次革命最具代表性的产品，被称为电力电子行业里的“CPU”。集邦咨询《2019中国IGBT产业发展及市场报告》预计，受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加，中国IGBT市场规模将持续增长，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，年复合增长率高达19.11%。随着国产替代进程的提速，产业链公司望迎来机遇。

华微电子（600360）新能源汽车电机控制器用IGBT产品2018年顺利实现小批量生产，变频家电用IGBT产品通过产品认证和小批量供货。

扬杰科技（300373）是国内功率器件领域的规模企业，IGBT是公司的主营产品之一。

士兰微（600460）大功率IGBT已导入量产。

【独家参考】

武汉凡谷：公司目前5G订单充足、产能利用率较高