新华财经北京1月26日电 沃华医药于1月20日盘后披露了沪深两市首份年报。公司2020年实现营收10.06亿元、归母净利润1.79亿元，同比分别增长16.95%和86.72%。2020年营收增速相较2019年的11.09%有所加快，但归母净利润增速相较2019年的109.85%有所回落。

从单季度业绩表现来看，沃华医药2020年第四季度实现营收2.56亿元，同比增长17.07%，增速相较第三季度的19.01%有所放缓；第四季度实现归母净利润0.38亿元，同比下滑13.16%。研究发现，毛利率下降、销售费用率上升均是沃华医药第四季度业绩放缓的重要原因。

沃华医药计划以约5.77亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.60元（含税）。

年报披露后，沃华医药股价表现不佳，第一个交易日下跌1.20%、第二个交易日继续下跌6.62%。

核心产品带动营收增长 利润增速较快受益于毛利率提升

沃华医药是一家中成药企业，年报显示其前身可追溯到清朝乾隆年间的万和堂药庄。截至目前，公司拥有药品批准文号162个，包括15个独家产品。其中，沃华?心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液是沃华医药最核心的4个产品，贡献了公司主要的营收和利润来源。

2020年，沃华医药实现营收10.06亿元，同比增长16.95%，增速相较2019年有所加快。研究发现，公司4个核心产品2020年均实现了两位数增长。沃华?心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液分别实现销售收入4.60亿元、2.46亿元、1.10亿元和1.14亿元，同比分别增长17.49%、12.59%、19.19%和58.97%。

图1：2016年至2020年沃华医药营收、归母净利润及同比增速

盈利方面，沃华医药2020年实现归母净利润约1.79亿元，同比增长86.72%，增速明显快于同期的营收增速。研究发现，毛利率提升、期间费用率下降均是其业绩增长的重要原因。沃华医药2020年的毛利率为77.83%，明显高于2019年的76.58%。

沃华医药2020年的期间费用率为54.79%，相较2019年的61.98%大幅下降。特别是销售费用方面，公司2020年产生销售费用约4.71亿元，销售费用率为46.77%，明显低于2019年的52.11%。

图2：2016年至2020年沃华医药期间费用率变化

四季度业绩承压 利润同比负增长

虽然沃华医药2020年全年实现了较快的营收和利润增长，但从单季度来看，公司业绩净利润增速呈放缓趋势。

数据显示，沃华医药2020年第四季度实现营收2.56亿元，同比增长17.07%，增速慢于第三季度的19.01%。同时，公司2020年第一季度以来的归母净利润增速逐季下降。2020年第四季度，公司实现归母净利润0.38亿元，同比下滑13.16%，远低于第三季度的增速142.43%。

图3：2020年一季度至2020年四季度沃华医药单季度营收、归母净利润增速

沃华医药2020年第四季度毛利率大幅回落，是其单季利润同比负增长的重要原因之一。数据显示，公司第四季度的毛利率自第三季度的高点79.33%大幅回落至当季的76.01%。这一毛利率水平也创下2019年以来的单季度新低。

图4：2019年一季度至2020年四季度沃华医药各季度毛利率变化

此外，沃华医药2020年第四季度的销售费用率也有所回升，由第三季度的45.19%上升至当季的46.99%。

分红力度逐年提升 2020年曾因未及时披露关联交易收到监管函

年报显示，沃华医药计划以5.77亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.60元（含税）。由此测算，公司的分红金额约为1.50亿元。

研究发现，沃华医药2018年以来分红金额占归母净利润的比例呈明显上升趋势，3年间分别为39.51%、45.19%和83.90%。

图5：2018年至2020年沃华医药现金分红金额及归母净利润占比

另外值得一提的是，沃华医药曾在2020年8月下旬因未就关联交易及时履行审议程序和信息披露义务，收到交易所的监管函。