同时，公募基金产品的多样化、个性化也给投资者以多种选择。如能更好分散风险的FOF（投资基金的基金）等品种正被越来越多投资者接受。近日，国泰君安资管的FOF产品“君得益”首发募资就达70亿元，刷新了该类产品的历史纪录。

但与美股等成熟市场相比，A股的机构化还有较大空间。张启尧认为，当前A股正处于机构化的加速阶段。这一是因为国内居民加配权益资产是大势所趋，公募基金、银行理财以及养老金等间接途径成为人们加配权益资产的主要途径。二是目前A股外资持股占比仍偏低，预计外资未来也将持续做多A股。在内外资合力之下，A股市场机构化程度将显著提升。

机构资金持续入市的同时，随着注册制的推开，A股市场规模也将不断扩大，未来A股成交额持续放大或成常态。

个股分化背后的结构性“长跑”

在近期的连续万亿成交背后，个股间的强弱分化引起了市场广泛讨论。有观点认为，本轮行情较为极端，只有持有少数龙头公司的投资者才能享受到上涨。

但是，如果将今年以来的A股总成交额除以总成交量，得到其平均成交股价，可观察到本轮行情的赚钱效应并非只集中于贵州茅台等少数几只高价股中，而是在各行业的龙头公司中均有赚钱机会。

数据显示，A股今年以来10个交易日的平均成交股价为14.75元。而在2007年、2015年两轮极端行情的顶点，市场平均股价都超过了17元。相比之下，当前市场还未出现由资金“洪流”搅动起的整体性泡沫。

这波行情里，除贵州茅台、五粮液等高价股持续创新高外，还有大量股价相对较低的其他领域的核心资产也获得了资金的认可。例如，上周以中国中车为代表的“中字头”基建股以及以招商银行为代表的金融蓝筹股均出现了较大幅度的上涨。由此来看，当前市场并非只是高价股“单兵突进”，而是各个板块龙头的轮动上行。

上涨趋势在各板块龙头公司间扩散的根本支撑因素，是资金面的“百花齐放”。如游资追逐市场热点，上周在TCL科技、中国中车等的大涨中均有参与；北向资金、险资等长钱则相对追求高性价比，近期买入了银行股这类高分红、低估值品种；而部分公募基金则延续此前策略，在消费、新能源等高景气赛道中继续加仓。

在方正证券首席策略分析师胡国鹏看来，“以大为美”的本质是给予龙头企业成长性及确定性溢价。“大”为主流机构提供了良好的流动性与业绩能见度，但“美”所代表的成长性才是市场追逐的本质。

胡国鹏表示，“以大为美”的短期风险在于交易拥堵，波动增大。推演未来，A股短期可能由景气龙头向各行业龙头扩散；长期则伴随资本市场制度的健全，将趋近于成熟市场的机构化、指数化。