当前零售气价格创造了2016年以来同期的最低水平，虽然高于2014-2015年的历史最低价格，但我们认为随着通货膨胀，气体公司人员薪酬的上涨等因素，气体价格已经很难回到上一轮的最低水平。工业气体下游应用广泛，受到各行业开工情况的影响，2020年因疫情导致钢铁、化工等行业开工非正常减弱，实际上已经反应了最差需求下的气体价格，从一定程度上代表了新一轮的气价周期底部。因此我们认为，展望明年全年的气体均价，大概率将不低于今年的气体均价，气价的提升有望为相关公司创造业绩弹性。q

销量：行业层面与公司层面料均将开始增长

行业层面，同理于上述对价格的分析，随着yq结束后下游各行业逐步开工，对零售气需求将逐步回暖。因yq非正常原因，可能导致2020年是需求很差的一年，yq结束后大概率需求会出现高弹性增长。

公司层面，以龙头公司杭氧股份为代表，成长模式为不断扩大气体子公司的布局，总产能持续提升，收入规模持续做大。我们根据杭氧股份公司公告整理，目前公司气体总产能在120-140万方/小时之间。我们判断受yq影响，2020年新增产能的投产可能会延迟。此前杭氧股份规划2-3各项目在2020年建成投产，若项目推迟到2020年底或2021年投产，叠加公司其他在建项目，则2021年将有一个更大的产能弹性可以期待。看好以杭氧股份为代表的工业气体公司迎来新一轮量价齐升的阶段。q

相关标的：杭氧股份（推荐）、华特气体（化工组覆盖）。q

风险提示：yq发展的不确定性对气体行业的影响；相关公司其它业务发展的不确定性，以及应收账款的坏账风险。

（研报内容仅供参考，不代表号主认同其策略，更不构成投资建议）

最后来说个笑话吧：

某记者采访一农民兄弟，问:如果你中了一百万，是否愿意捐出去帮助有需要的人。农民兄弟表示OK。

再问:如果你有一头牛，是否愿意捐出去？农民兄弟表示办不到。记者大惑，问及原因，农民兄弟答:我真的有一头牛。